6月21日，由浙江经济台、市场导报社联合主办的 “财富大讲堂”第三期在杭州市香园饭店开讲。当天下午，著名财经观察家侯宁向来自不同地区的股民们讲授“后奥运时代的中国股市”。

侯宁推测，基于对奥运后中国股市看空，再结合大小非的减持，股市会提前消化好多东西。因此，到明年中期，沪市可能会跌破2000点，甚至探底1800点。同时，在这个过程中，能源、粮食板块可能会得到一些利好，值得股民们关注。

股市面临三大危机

侯宁认为，中国股市现在面临三大危机。

一是信用危机。首先，为了限制大小非流通，当年庄严的股改承诺被轻易修改，表面上有利于限制流通股出台，但本质上却再次把中国股市置于出尔反尔、不讲信用的境地，让参与者对监管层失去了信任；其次，随意修改游戏规则的事情频发，严重伤害了监管信用，此事在航认沽上体现得淋漓尽致，其表面上伤的是权民，但谁都知道，这样毫无信用的做法最终伤害的却是全体市场参与者；众所周知，信用是资本市场的核心，是股市江湖的堤坝，信用一旦沦丧，则股市必崩。

二是估值危机。同样的股票，同样的股权，同一家公司，在香港市场是一个价，在A股市场却是高高在上的另一个价格，明眼人都知道，对分红率极低的A股市场里，这是绝对的投机性溢价。而在全流通的趋势促动下，它是绝不可能长久的，比如再度跌破发行价的中石油、大量的周期性的金融股等等。事实上，这大半年来的走势便基本是向H股股价回归的过程，而当年某些人对巴菲特变卖中石油的嘲讽，不过是折射了中国股市的虚狂和青涩而已。

三是宏观危机。做股票其实是做预期，并不是等到一个事情彻底转向了，股市才有反应。比如去年许多人预期奥运年会如何好，该是如何如何可以放心投资的好年份时，主力机构便已经在悄然出货了；再比如宏观经济拐点问题等等。而所有这些，都会以趋势的力量压迫到股市上。当然这些难题并不单单发生在中国，美国也受困于石油危机、经济衰退，而越南则干脆一口气崩盘了。相比之下，中国经济和股市的韧性还是好得多。

需要一场革命性的变革

侯宁表示，股市是市场经济发展到最高端的体现，核心内容就是平等交易、合法交易、买卖自由。在他看来，限制大小非，降低印花税，推出融资融券，股指期货登场等等，都救不了市。真正的救市，是要拯救市场信用，激活投资信心。所以严查以“人治”伤害市场信用的“集大成者”——南航认沽事件，是真救市；敦促甚至强制上市公司分红是真救市；理顺中国股市的定位，还股市优化资源配置功能而非“脱困救灾功能”，是真救市。以此来看，中国股市的定位需要一场革命性的变革。

至于中国股市的投资价值问题，他认为，因为中国内地上市公司的总利润不高，分红太少，印花税也很高，所以就整个市场而言，其投资价值并不大。只是，由于中国宏观经济这些年发展得不错，所以才引发了人们对这个“晴雨表”的良好预期。但实际上，中国宏观经济的“好”更多地来自于民营、私营、合营企业在中国的蓬勃发展，而中国股市里这类企业占比还太少，所以还需要继续改进上市公司结构，让更多有活力的民营企业加盟股市，这样才能让上市企业更具投资价值，这样才能真正实现股市优化资源配置的功能。